Управление риском

Понятие риска

Методы

Инструменты

Модели

Примеры

-

СФМ: Основные гипотезы.
Гипотеза случайного блуждания показателей финансового рынка.

Из гипотезы эффективности финансового рынка следует, что полученная информация воздействует на цену финансового инструмента только в том периоде, когда она получена, поскольку участники рынка мгновенно реагируют на полученную информацию, и учитывают ее в формировании цены. А поскольку информация прошлых периодов не влияет на текущую цену, то оказывается, что приращения цены финансовых активов в разные периоды будут независимы. Таким образом, будущие цены финансовых активов определяются их текущей ценой и информацией, которая поступит в будущем.

Теперь заметим, что для каждого инструмента на финансовом рынке существует требуемая инвесторами доходность, зависящая от доходности рыночного портфеля и корреляции между доходностью рассматриваемого инструмента и доходностью рынка. Предположим, что мы рассматриваем короткий временной интервал, в течение которого никаких выплат держателю рассматриваемого финансового инструмента не производится. В этом случае весь его доход равен приросту цены инструмента. Поэтому ожидаемая цена финансовых инструментов должна расти с темпом, задаваемым требуемой доходностью.

Поскольку флуктуации доходности не зависят от цены, то можно считать, что будущая цена финансового актива определяется его текущей ценой, умноженной на стохастический фактор доходности. В таком случае для исключения детерминированного роста цены финансового инструмента лучше использовать деление на ожидаемую доходность. Поэтому, обозначив Sn будущую стоимость актива, а Bn будущую стоимость инструмента с фиксированным доходом (банковского вклада) можно записать:

Мы показали, что логарифмический прирост стоимости финансовых активов является мартингалом, но не описали детально этот процесс, ибо существует огромное множество процессов являющихся мартингалами. Однако, если мы предположим, что изменения цены финансовых активов происходят непрерывно; если эти изменения невелики; и дисперсия доходности финансовых активов за период пропорциональна продолжительности этого периода, тогда оказывается, что доходность финансовых инструментов находится в состоянии броуновского движения, а цены активов определяются формулой:

Где Wt : W0 = 0 ; EWt = 0 ; EWt2 = t -- стандартное броуновское движение.


Нужна дополнительная информация по теме? Попробуйте следующее:

Гипотеза эффективного финансового рынка.
 
Критика теории случайных блужданий и представления блужданий в виде броуновского движения.
 Расширенная версия параграфа Вернуться в раздел: Основные гипотезы.

Рег. № :
Пароль :

или зарегистрироваться
Введите Рег № и Пароль,
а затем выберите
Параграф или № задания,
чтобы увидеть
полный текст или подробное решение

Нужна еще информация? Воспользуйтесь поиском: