Управление риском

Понятие риска

Методы

Инструменты

Модели

Примеры

-

Финансовая математика: Настоящая стоимость в условиях переменной процентной ставки.
Структура процентной ставки.

Если посмотреть на статистику доходности государственных облигаций разного срока погашения, то можно заметить, что облигации с разным сроком погашения имеют разную доходность. При этом, как правило, чем длиннее облигация, тем выше ее доходность. Таким образом, оказывается, что более длинные вложения приносят иную (обычно большую) отдачу, чем короткие.

Совокупность процентных ставок для абсолютно надежных и максимально ликвидных финансовых инструментов (как пример, государственных облигаций), имеющих разные сроки вложения в них, называется временной структурой процентных ставок.

Структура процентной ставки интересна для нас тем, что она задает альтернативную доходность инвестиций, имеющих разные сроки. Т.е., ранее, вычисляя стоимость каких либо инвестиций, мы сравнивали поступления от этих инвестиций с поступлениями от эталонного способа инвестирования, скажем банковского депозита, который предполагал постоянную будущую доходность. Однако, в реальности, среди альтернативных инвестиций мы должны выбирать инвестиции, имеющие такие же сроки возврата средств, как и исследуемый нами способ инвестирования, чтобы избежать рисков изменений процентной ставки при реинвестировании средств, вложенных нами в альтернативные инструменты. Т.е. в условиях неопределенности будущей процентной ставки единственный вариант избежать влияния этой неопределенности – построить из альтернаивных инструментов финансовый поток, тождественный анализируемому.

Поэтому оказывается, что сравнивать доходность инвестиций мы должны не с абстрактной процентной ставкой, а с доходностью альтернативных инвестиций, имеющих такой же сроки и объемы, как и рассматриваемые.

 

Структура процентной ставки складывается под действием нескольких факторов :

  1. Текущей процентной ставки для коротких вложений (скажем, 1 год);
  2. Платы за ликвидность, т.е. за срочность вложений.
  3. Ожиданий рынка относительно будущих изменений процентной ставки для коротких вложений.

Плата за ликвидность возникает благодаря тому, что деньги, инвестированные на больший срок, менее ликвидны, чем короткие инвестиции. Т.е. длинные инвестиции в течении более длинного срока нельзя будет использовать при потреблении или для осуществления других инвестиций. За эту потерю ликвидности лица, привлекающие инвестиции, должны платить. Однако, точно определить величину этой платы не представляется возможным, а кроме того некоторые исследования не подтверждают наличие платы за ликвидность.


Нужна дополнительная информация по теме? Попробуйте следующее:

Досрочное погашение кредита.
 
Влияние ожиданий на структуру процентной ставки.
 Вернуться в раздел: Настоящая стоимость в условиях переменной процентной ставки.

Рег. № :
Пароль :

или зарегистрироваться
Введите Рег № и Пароль,
а затем выберите
Параграф или № задания,
чтобы увидеть
полный текст или подробное решение

Нужна еще информация? Воспользуйтесь поиском: